恒信期货
本文来自微信公众号： 每日经济新闻 ，作者：王晶，编辑：何小桃、陈旭、杜恒峰，原文标题：《比水贝黄金市场还热闹，深圳华强北有产品翻倍涨价！商户称"每天都在涨，后面可能更贵"，但不敢囤货》，头图来自：作者拍摄
一场剧烈的价格风暴，正在深圳华强北上演！其风头之盛，已盖过金价飙升时的深圳水贝市场。
近段时间，国产手机厂商的旗舰新品迎来一波集体涨价。OPPO Find X9、真我 GT8 系列、vivoX300 等手机新品的售价均较上一代有所上调，以"价格屠夫"著称的红米 K90 全系列更是比上一代涨价 100 至 400 元不等。
对于这波集体涨价，厂商们不约而同地将原因指向了一个共同的源头——存储芯片。
深圳华强北被誉为中国电子市场的"晴雨表"，在这里，包括 DDR4（第四代双倍数据率同步动态随机存取存储器）和 SSD（固态硬盘）在内的存储产品价格已出现翻倍的情况，甚至"一天一价"。存储芯片走出的逆势狂飙曲线也被网友调侃为"年度最佳理财产品""暴涨快过黄金"。
华强北市场里的商户 每经记者 王晶 摄
存储芯片本轮涨价是受哪些因素驱动？行业为何具有如此显著的周期性特性，剧烈波动的价格为何让企业赚得盆满钵满与亏得一塌糊涂的情形交替上演？《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）对此展开了调查。
现象：华强北存储产品价格已翻倍
"存储产品都在涨。"当每经记者走进深圳华强北，时不时都能听到这样的说法。现货市场价格的剧烈波动，传递着供需关系的紧张信号。
以常见的 16G DDR4 内存条为例，"以前才 180~190 元，现在我们这儿 400 元，网上更贵。"一位 DDR4 卖家指着柜台上的产品说道。当记者试探着表示"等便宜点再来"时，卖家摇头称："不会便宜了。虽然目前价格比较高，但后面可能会更贵，它（DDR4）还会涨一段时间，厂家通知芯片缺货。"
面对迅猛的涨势，商户们普遍呈现出"恐高"心态。"这个行情我们也把控不了，一旦囤货就怕下跌。"一位卖家坦言。
另一名商户也表示："这时候谁敢囤货？我们是每天拿货。每天都在涨，一天一个价，（16G DDR4 内存条）330 块钱的时候我觉得已经到顶了，结果现在 400 多，牌子好一点的要 420 左右，昨天还是 390 元。"商家这种"恐高"的心态，反映出此轮涨价的迅猛与非常态。
不仅内存条，固态硬盘（SSD）的价格也大幅攀升。一位卖家报出三星全新 1TB SSD 的价格为 620 元，并强调"一个月翻了一倍"；2TB 版本高达 1200 元左右，国产品牌相对便宜些恒信期货，2TB 产品也需 860 元。
另一位卖家则提供了新旧价格的对比：" 1TB 二手的价格目前 400 多元，全新的要 500~600 多元 …… 原来才 200 多元，市场一直在涨价，不是我们涨价，我们进货也贵，还买不到。"
涨势之快，连上游原厂也难以应对。据台湾电子时报援引供应链消息称，三星电子已率先暂停 10 月 DDR5 DRAM（当前 DRAM 行业成熟工艺制程的最新产品）合约报价，引发 SK 海力士和美光等其他存储原厂跟进，将导致供应链"断粮"，恢复报价时间预计将延后至 11 月中旬。有行业人士认为，存储"已完全进入卖方市场"。
在社交媒体上，不少提前组装电脑或囤积内存条的网友纷纷晒单，庆幸自己无意间的决策带来了"超额收益"。TrendForce 集邦咨询数据显示，2025 年第三季度，DRAM 价格较去年同期大幅上涨 171.8%。
寻因：涨价潮背后，AI 重塑存储供需
全球第二大存储模组厂威刚董事长陈立白此前表示，眼下 DRAM、NAND 闪存、SSD 和机械硬盘四大存储类别全面缺货涨价的局面，在其 30 余年的行业生涯中前所未见。他认为，今年四季度才是存储大多头的真正起点，也是存储严重缺货的开始，并预言明年产业荣景可期。
那到底是什么原因推动了本轮涨价潮呢？表面上看，这轮消费者明显感知的波动是供需失衡所引发，但背后，是人工智能（AI）带来的"吞噬式需求"正在重塑存储行业，并且是以企业级的 AI 资本开支为核心。
自 2022 年 11 月 ChatGPT 诞生引发生成式人工智能热潮并推动全球竞相建设人工智能数据中心以来，全球存储巨头三星、海力士和美光等不约而同地将大量晶圆产能转向 HBM（高带宽内存，主要为满足 GPU 芯片需求）和 DDR5 生产，这直接挤压了包括 DDR4 等在内成熟制程的产能空间，供给的急剧收缩与庞大的存量需求之间，产生了尖锐矛盾。
存储器是半导体行业三大支柱之一。对于普通消费者而言，身边的手机、平板、电脑等几乎每一种电子产品都离不开存储芯片。
如果进一步将存储器细分，可分为闪存和内存。其中，闪存（断电后数据不丢失）主要有 NAND Flash、NOR Flash，内存主要为 DRAM（动态随机存取内存）。DRAM 主要用来做电脑内存（如 DDR）和手机内存（如 LPDDR），此外，基于 DRAM 技术的高端品类 HBM（高带宽内存，主要为满足 GPU 芯片需求），可满足 AI 计算、服务器等场景中"海量数据实时流转"的需求。
长期以来，全球存储市场呈现寡头格局。TrendForce 集邦咨询数据显示，截至 2025 年第二季度，全球 DRAM 市场由 SK 海力士、三星和美光三家瓜分，份额分别为 38.7%、32.7% 和 22%；NAND flash 市场则由三星、海力士和铠侠主导，2025 年第二季度市场份额分别为 32.9%、21.1% 和 13.5%。这些大厂不仅为包括苹果等在内的终端企业提供内存芯片，同时也掌握着全球存储市场的定价权。
近年来，AI 的崛起让原本稳定的供需平衡被打破。从 ChatGPT 到文生视频模型 Sora（OpenAI 发布的人工智能文生视频大模型），再到 DeepSeek 火热全球，以及各公司自建的 AI 大模型，都需要用到 AI 服务器，直接推高了对 HBM、DDR5 等存储技术的需求。
美光科技的测算显示，每台 AI 服务器的 DRAM 需求和 NAND 需求是普通服务器的 8 倍和 3 倍。
面对 AI 带来的历史性机遇，早在去年三季度，三星、SK 海力士、美光等企业就开始削减部分利润率偏低的传统 DRAM 产能，转至生产 HBM 和 DDR5 等更高利润的产品。今年 4 月，海外原厂更是接连宣布将停产 DDR4、LPDDR4X（低功耗双倍数据速率 4X 内存，是 DDR4 的移动端版本）等旧制程 DRAM 产品，进一步加剧了供应紧张。
"涨价源自原厂宣布 DDR4 产品生命周期结束，以及国际形势变化下的提前备货需求。" TrendForce 集邦咨询分析师许家源分析表示。展望今年第四季度到明年上半年，许家源认为，涨价的驱动力将主要来自北美数据中心加速投资 AI 服务器，这将带动 DDR5 RDIMM、LPDDR5X 和 HBM 的需求，在原厂产能扩充不及的情况下，成熟制程产品的供不应求态势将加剧。
对于 DDR4 接下来的走势，许家源预计恒信期货，紧缺态势还将至少持续到 2026 年上半年。" PC（个人电脑）品牌商正加速导入 DDR5 来应对，而电视、网通等消费领域则放缓了由 DDR3 转向 DDR4 的进程。"
华强北市场内的消费者 每经记者 王晶 摄
行业：强周期属性凸显，价格易大起大落
在电子行业中，大多数产品遵循"每年降价"的逻辑，存储市场却特立独行，价格走势往往大起大落，被业内戏称为"要么数钱数到手抽筋，要么亏钱亏到心发慌"。这种剧烈波动的根源在于供给和需求在时间上的错配。
建设一座新的晶圆厂动辄需要上百亿美元和两三年时间，一旦市场需求爆发，供给无法快速响应，导致价格飙升。当各大厂商产能集中释放时，又极易导致供过于求，价格随之断崖式下跌。
回顾近十年，存储行业大致经历了三轮周期：2016 — 22019 年，DDR4 技术迭代叠加手机游戏需求爆发，推动存储价格累计涨幅超 100%。
2020 — 22023 年，全球疫情催生的远程办公与数据中心需求先拉动价格上涨，后又因需求疲软与产能过剩陷入调整，在下行周期，包括存储原厂在内的产业链企业都遭遇重创。美光科技 2023 财年第二季度净利润巨亏逾 23 亿美元，并启动大规模裁员；2023 年第二季度，三星电子的营业利润同比下降 95.7%。
与前两轮周期不同，2024 年至今，存储行业本轮价格上行不再依赖个人消费端需求，而是以 AI 算力基建与 HBM 技术革命作为新引擎。
周期的触发器往往来自上游原厂的产能调控。如果原厂释放了减产信号，依托于原厂的大量下游分销商或者终端厂商便开始囤货，使得需求快速上升；相反，当上游供给不断增加，价格就会下跌。
历史经验表明，每一次价格的疯狂上涨，都在为下一轮的深度调整埋下伏笔。当前，在 AI 需求的刺激下，巨头们正开足马力，调整产线，争相投资 HBM 等高端市场。然而，潜在的产能过剩风险也值得警惕。
一位存储行业人士对每经记者分析称，存储与供需强相关，如果原厂供应端没有扩产，下游需求增大，价格就会保持一个上涨的态势，具体涨到什么程度主要看供需调配的情况。预计今年年底到明年一季度，会涨到一个高点，并在高位维持一段时间。该人士表示，理想的商业模式是上、中、下游能构建稳固的利益共同体，来平滑行业的周期性波动。
影响：谁在 AI 存储盛宴中真正赚钱？
对所有参与者而言，当前存储市场的火热行情，既是利润修复的窗口期，也是一场关于运营能力的巨大考验。
随着 DRAM 和 NAND 闪存价格全面上涨，全球巨头已率先受益。其中，SK 海力士发布截至 2025 年 9 月 30 日的 2025 财年第三季度财务业绩显示：公司营收为 24.4489 万亿韩元（约合 170.9 亿美元），同比增长 39%；净利润为 12.5975 万亿韩元（约合 88 亿美元），同比增长 119%。
而在 A 股市场，因长江存储和长鑫存储未上市，目前的存储产业链公司主要分为三类：第一类是以江波龙、佰维存储为代表的模组厂，从上游采购晶圆，进一步加工后出售；第二类是以香农芯创为代表的芯片代理商；第三类以澜起科技为代表，生产内存接口芯片。
江波龙展现出较强的盈利能力。公司前三季度净利润同比增长 27.95% 至 7.13 亿元，其中第三季度单季净利润同比大增 1994.42% 至 6.98 亿元。截至 9 月 30 日，公司存货高达 85.17 亿元，显示出其积极备货、捕捉上行周期红利的策略。
佰维存储的业绩呈现" V 型反转"。公司前三季度净利润同比减少 86.67% 至 3041.39 万元，但第三季度单季净利润同比大增 563.77% 至 2.56 亿元。截至三季度末，佰维存储存货也增幅显著，达到 56.95 亿元，同比增长 52%。
社交平台上，不少投资者认为，在这一轮存储涨价潮中，存货已经成为衡量存储模组企业能否抓住机遇、放大利润的关键指标，充分考验着各家对行业周期的预判。"从存货中可以看到谁在涨价潮中占先机""存储涨价说白了就是看谁手上的存货多"⋯⋯这样的观点成为行业内的主流意见。
而作为连接原厂与终端市场的重要桥梁，代理商的境况则揭示了产业链中游的挑战。
作为 SK 海力士的核心代理商，香农芯创前三季度实现销售收入 264 亿元，同比上涨 59.90%；但净利润反而微降 1.36% 至 3.59 亿元。公司第三季度实现销售收入 92.76 亿元，同比上涨 6.58%；实现净利润 2.02 亿元，同比下降 3.11%。
据悉，电子元器件产品分销为香农芯创的主要收入来源。今年上半年，公司这块业务毛利率仅为 2.43%，比上年同期减少 3.17 个百分点。
与代理商形成鲜明对比的是技术门槛更高的澜起科技。作为全球最大的内存互连芯片供应商，澜起科技也为三星电子、海力士及美光科技这三家公司提供内存接口芯片及内存模组配套芯片。
公司前三季度实现营收 40.58 亿元，同比增长 57.83%；净利润为 16.32 亿元，同比增长 66.89%。澜起科技在财报中称，"受益于 AI 产业趋势，行业需求旺盛。公司互连类芯片产品线毛利率为 65.69%，环比增加 1.48 个百分点。"
谈及此轮涨价给国内的存储公司带来的影响，许家源表示，原厂获利显著扩大，模组厂则积极储备颗粒及晶圆库存、并调涨模组产品定价。进入 2026 年，三大原厂均预计持续快速将产能升级至先进制程，积极争取 HBM、DDR5 和 LPDDR5X 产品的市占率，尤其是对需求畅旺的北美 CSPs（提供云计算服务）客户，同时减少成熟制程的产能比重。对国内原厂而言，有机会在国内 CSPs 或在全球范围内的成熟制程产品争取供应份额。
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