千层金云评论甲醇：突然的大涨

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　　来源：油市小蓝莓【20251230】云评论 | 甲醇：突然的大涨

　　观点小结

　　今日甲醇价格大幅上涨，一方面由于美国制裁伊朗相关言论的影响，另一方面供需预期改善的局面即将兑现，伊朗装置多数停车、部分非伊装置近期停车且需求增量兑现等。从资金的配置角度来看，化工多数品种均处于低位区间，化工板块的波动近期像是轮动的表现，资金倾向于做多预期较好的品种。短期甲醇市场处于弱现实到强预期的过渡期，最差的时间点基本过去，预计下方空间有限，关注多配的机会。

　　风险因素：宏观不确定性；

　　1、涨幅近3%

　　今日开盘甲醇价格大幅上涨，甲醇2605合约最大涨幅超过3%，最高至2226元/吨，日内增仓40426手，资金呈现净流入。

　　图1：甲醇期货价格

　　2、现实疲软

　　现实疲软主要由于近期库存压力较大，同时需求也阶段性偏弱。

　　库存方面，港口库存在经历了前期的持续去库后上周大幅累库，前期持续去库主要由于港口受多重因素影响卸货偏慢，但随着港口卸货恢复后上周开始大幅累库，预计近两周港口仍以累库为主，当前港口库存压力仍较大。内地库存近期也小幅累库，内地供应维持高位，但传统需求季节性转淡，且受到北方雨雪天气影响运输受限，下游刚需补库，内地企业订单转弱。

　　需求转弱主要由于传统需求的季节性下行，近期甲醛和MTBE开工率回落，醋酸开工率同期偏低，下游企业库存近期持续去库，年底终端需求偏弱导致企业主动备货意愿不强。烯烃需求有增有减，但利润水平不高，需求减量主要由于前期宁波富德MTO装置停车检修，且近期由于烯烃价格大幅回落后内地一体化烯烃装置有降负，但由于联泓MTO装置新投产带来需求增量，短期MTO装置利润偏低的背景下存在负反馈的可能，关注沿海几套MTO装置的动态。

　　图2：甲醇港口和内地企业库存：万吨

　　3、预期改善

　　进口减量相对确定。11月底开始伊朗装置陆续停车，当前伊朗装置仅三套装置运行中，Kharg66万吨稳定运行、Bushehr165万吨负荷不高以及FPC165万吨装置负荷不高，12月伊朗装船不高，同时近期非伊朗装置存在意外停车，预计国内进口1月开始减少，但由于12月份部分船货卸港偏慢推迟到1月份，导致1月进口减量不明显，但2、3月进口或大幅降低。且今日美国对于伊朗的相关言论，也加剧进口回归的担忧。

　　2026年需求格局不差。MTO装置新增两套装置，包括联泓45万吨已经投产的兑现，另外广西华谊100万吨MTO装置近期中交，预计一季度后期投产。另外传统下游装置延续近两年的投产节奏，2026年计划投产装置仍较多，预计传统下游需求维持正增速。

　　图3：伊朗装置动态

　　4、总结和建议

　　伊朗装置停车已经兑现，但前期甲醇市场反映伊朗装置停车后又再度下跌，主要受烯烃价格大幅回落影响。当前甲醇市场仍处于弱现实向强预期过渡的过程，当前库存压力较大且需求阶段性偏弱，导致价格上行承压。但伊朗装置停车是现实，国内进口减量的预期大概率兑现，2、3月存在大幅去库的预期，且2026年供需格局不差。

　　站在当前时间节点来看，甲醇最差的时间点已经过去，下方空间或有限。单边轻仓试多，继续关注甲醇正套以及做缩MTO装置利润的策略。

　　风险因素：宏观不确定性。

　　作者：汤剑林

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